近日，跨境上市大卖影石创新披露了一份数据反差极大的业绩报告（2026年第三季度报告）。
在2026年前三季度，影石创新营收继续高增，同比增长42.73%；但利润几乎被打穿，同比暴跌93.96%；且现金流变化同样扎眼——经营活动产生的现金流量净额-42.64亿元，同比下滑558.44%！
这家全景相机龙头，为什么利润下滑如此严重？
-42亿的现金流，又是把钱花哪了？
影石创新2026第三季度报告
先直接看下影石创新报告披露的业绩。
根据财报显示，2026年前三季度影石营业收入94.36亿元，同比增长42.73%；第三季度单季营收39.19亿元，同比增长33.30%——收入端依旧能打。
但利润端完全是另一幅画面：
前三季度利润总额-2.10亿元，同比下降125.93%；归母净利润4783.56万元，同比下降93.96%；扣非归母净利润513.44万元，同比下降99.31%；
第三季度单季归母净利润1742.82万元，同比下降93.59%；扣非净利润2047.35万元，同比下降91.82%。
乍一看，这就是卖的更多了，但赚到手里的钱几乎没了。
至于为什么会发生这种情况，利润承压如此严重，原因主要有二。
毛利率是第一个关键变量，影石2026前三季度营业成本58.30亿元，上年同期33.30亿元；对应营收94.36亿元、66.11亿元——粗略计算毛利率从上年同期的约49.6%下降到约38.2%，少了超过11个百分点。
这一点，影石在财报中是解释道：因存储元器件涨价、影像行业市场竞争加剧，公司毛利率有所下降。
其二是费用端也在同步扩张（2026前三季度）：
- 研发投入16.75亿元，同比增长54.29%，占营收比例17.75%；
- 销售费用16.17亿元，上年同期11.30亿元；
- 管理费用3.81亿元，上年同期2.33亿元；
- 财务费用1.35亿元，上年同期仅0.11亿元。
对于这点，影石在财报中则写道：是公司主动加大战略研发投入及市场开拓，相关费用有所增加。
总结来说，影石创新利润表的变化并不复杂，就是收入虽在涨，但毛利率在降，研发、销售、管理、财务费用一起往上走，导致利润被两头挤压。
42亿经营现金净流出，花在哪？
说完业绩变化，再看另一个备受关注的点，影石创新披露的现金流和资产负债表。
报告显示，2026前三季度，影石创新经营活动现金流入107.29亿元，但流出高达149.94亿元，最终经营活动现金流量净额-42.64亿元，同比下滑558.44%。
其中，“购买商品、接受劳务支付的现金”达到110.93亿元，上年同期是39.85亿元，增加了71亿多。
那么影石的钱花在哪了，变成了什么？
答案：存货。
同据报告显示，截至2026年9月30日，影石存货余额71.54亿元，而2025年末是29.19亿元；总资产也从年初的111.35亿元增加到162.40亿元，增长45.84%——增幅非常明显。
影石在其他提醒事项”中也对此解释道：为确保供应链稳定与安全，主动采取前瞻性采购策略，增加了核心元器件战略储备及新品备货，报告期末存货余额增幅明显；预计该备货能支持未来较长一段时间的运营需求。
当然，这个理由虽然说的过去，但备货的代价直也接体现在了负债端——影石短期借款从年初1.23亿元增至16.22亿元，长期借款增至19.05亿元，负债合计从52.86亿元增至105.45亿元！
这组数据放在一起，总结来看就是：影石把大量现金换成了芯片、材料和成品库存，同时增加了借款来支撑备货和运营——对跨境卖家来说，这一幕其实也不陌生，旺季前备货、库存上升、应付账款上升、现金流出加快。
只是影石创新的体量更大，波动也更剧烈。
新业务吃掉利润，
全景无人机还在“市场教育期”
说完业绩和现金流、负债变化后，最后再看一条没那么引人关注，但同样很关键的信息。
影石在财报披露，全景无人机作为公司新品类拓展，依然处于市场教育期，尚未形成规模效应，该业务板块的阶段性投入对公司整体利润产生了负向影响。
这句话说明了为什么影石利润总额转负，但归母净利润仍为正。
前三季度合并净利润为-1.67亿元，归母净利润为4783.56万元，少数股东损益为-2.15亿元。
也就是说，新业务/子公司的亏损有相当一部分由少数股东承担了，但整体投入对利润的拖累是真实存在的。
也解释了影石创新并不是不赚钱，而是把赚来的钱、借来的钱，大量投向了研发、新品类、市场开拓和战略备货。
它选择的是“用短期利润换长期空间”的路径。
结语
影石创新这份三季报呈现的是增收不增利的窘境，但又不是一句增收不增利就能概括的——它更像是一家技术型出海企业在行业竞争加剧、上游元器件涨价、新品类投入期叠加下，主动选择“规模优先、投入优先”的结果。
当然，这种选择对于一家上市企业来说，会带来什么变化还值得观察。
毕竟资本市场和卖家一样，最终都要看两个东西：毛利率能不能稳住，现金流能不能转正。
同时会盯着同一个问题：这些钱，什么时候能赚回来？
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